媒体消息显示，百度有望年3月23日在港股二次上市。这不仅是港股市场迎来的又一家重磅科技公司，更是自香港出现股票交易机构年以来的首家大型AI技术公司。

事实上，自年腾讯和中兴上市，到年，鲜有科技互联网公司踏上港股这片“互联网荒漠”。百度的回归背后，是错过大量科技公司的港交所接纳创新型科技公司的一场自我变革。

三个人丨作者放大灯团队丨策划

01港交所走出科技荒漠

港交所的历史，就是一部不断合并与壮大的成长史。

故事要从年开始。这一年，以粉笔+黑板记录交易的“香港股票经纪会”诞生，这是香港最早的股票交易机构。95年后的年4月，香港证券交易所、远东交易所、金银证券交易所和九龙证券交易所合并为香港联交所。又过了15年，年3月，香港联交所、期货交易所、中央结算公司正式合并，新组建的控股母公司“香港交易及结算所有限公司”，这就是如今我们熟知的港交所。

港交所的历史，也是港股市场不断改变和接纳新业态的改革史。

上个世纪七十年代，李嘉诚的长江实业、李兆基的新鸿基地产、陈曾熙兄弟的恒隆地产、胡应湘的合和实业、陈德泰的大昌地产纷纷上市，开启了香港股市的地产时代；年7月，青岛啤酒登陆当时的联交所，开启大陆公司赴港上市先声。

不过港股接纳创新技术公司方面有些滞后。年之前，真正有互联网技术公司标签的，只有年上市的腾讯和中兴通讯。年，港交所CEO李小加虽然促成了与中关村管委会的合作，推进相关企业赴港上市[1]，但由于不认可内地流行的同股不同权和合伙人制度，港股市场错失了包括阿里巴巴在内的不少大型互联网公司，也错失了一整个互联网时代的红利。

港股还是地产和金融唱主角的“互联网沙漠”，互联网和技术都不是主流。

此后，李小加开启了大刀阔斧的改革，在年、年先后开启“沪港通”和“深港通”引“北水南下”；年4月，刊发新兴与创新产业公司上市制度咨询总结，并修订《主板上市规则》，新增三个章节，自此，港交所开始接纳同股不同权和不盈利的公司上市。[2]

最后一条举措，对港股和内地科技互联网公司产生了深远影响。

年，港交所IPO公司的数量（家）和募资规模（亿港元）均为全球第一，资讯科技类股票总市值亿港元；年，港交所IPO公司的数量（家）和募资规模（.89亿港元），再次成为全球第一；年，港交所IPO公司的数量（家）和募资规模（亿港元）。[3]其中，内地科技互联网股最为抢眼，这里是年以来赴港上市的热门科技互联网公司——

正是内地科技公司纷纷抢滩登陆港股，港股市场的地产和金融等老贵族，也被科技股新贵取代。

Newmoney时代来了。

与一众已上市或即将上市的内地公司相比，最为特殊的是作为纯技术的AI公司百度，作为港股历史上第一家AI公司，到底还有什么故事可讲？

02“AI味儿”与股价齐头并进

讨论“技术股”百度港股二次上市，有个不能忽略的背景，是美股百度股价在过去的一年间走出一条U型走势。就在差不多刚好一年前，年3月20日，伴随美股短暂的股灾，百度股价触达近7年来的最低点（年4月~年3月），随后百度市值一路上行，走出了一个一年三倍的行情，远超纳指大盘。

一些分析认为，作为老牌互联网公司的百度，在不太稳定的宏观形势中成为资本市场的避险选项，因此吸引了资金的注意[7]。稳定与避险，首先基于百度核心业务的稳定发展。但仅凭移动生态的基本盘就定义今天的百度，也难以让市场形成超越大盘的乐观情绪。

原因当然在于：对未来AI生态的布局，已经切实影响到了市场对百度的认知。

在向港交所递交的招股书中，百度将自己定义为“拥有强大互联网基础的领先AI公司”，是“为数不多的提供全栈AI的公司之一”。

如何理解“全栈AI”？这个问题是解析百度的关键。我们尝试着简单整理这个布局——

在消费者认知层面，百度AI体现在小度、Apollo无人驾驶等实际业务中。应用层的产品落地相对直观：把无人车开上北京五环、近期公布的亲自参与造车的消息，这些大新闻让公众认识了百度无人车；而小度，则被搭载在智能音箱、智能屏和百度地图等App中，早已为普通人提供了语音助手服务，更是一个平易近人的故事。

但这还不是Apollo和小度系统的全部。对于百度而言，更大的AI故事在“合作”上，即：不论是Apollo还是小度，它们更多的工作是作为模块化的功能，接入到更多品牌的产品、更广泛的应用场景中。例如今天，你能在特斯拉的汽车中用上百度的地图和实时信息，能在威马的电动车中启动无人驾驶，都是用上了不同功能的Apollo模块。源于DuerOS的“小度”，也成为很多语音功能背后的技术核心，应用于各行各业的服务窗口、智能业务终端、车载系统等。

而百度智能云，则是通过AI+云服务赋能各行各业，它不是一个容易对消费者讲的故事，但同样需要百度的AI系统去完成能源、电力、金融等领域的实际问题。

这种把AI做成平台的能力，其实才是百度的AI故事——那些没有挂着“百度”Logo的故事。

为了实现这些功能，百度完成了从芯片到应用的全链条布局，也就是百度的“全栈AI”。其中比较值得