2月1日，中国证监会发布了一则“事关亿万人财富自由”的公告：全面实行股票发行注册制改革正式启动。

这个消息对于股民、基民来说，绝对算得上“重磅”消息。不亚于房贷利率大幅波动对于买房族的影响。

不过，还是有不少人尤其是对股市不太关心的人，看到公文和官方报道也会是一脸茫然。

主要问题大概有这么几个：

注册制和过去“核准制”的区别是什么？全面实行注册制，究竟会利好哪些人？作为散户，会不会被割得更惨？

简单来说，注册制和过去“核准制”的区别挺大。

所谓核准制，就是张三的公司要想通过上市来融资，也就是“借钱”，前提条件是，张三的公司在过去三年要实现连续盈利，张三要向市场、尤其是向监管单位证明，自己是一家有能力挣钱、有能力连本带息“还钱”的公司。

那么，这个环节能弄虚作假吗？

能！并且，早就成为了一门“显学”。

事实上，企业为了上市，不仅前三年盈利能力可以作假，上市后连作假都能“糊弄”。

因为根据沪深交所的退市制度，上市公司连续三年净资产为负，或者连续三年营业收入低于万元，或连续20个交易日收盘价低于股票面值，才会戴上“*ST”的帽子，才会有退市风险。

那么，只要避开上述退市条件，糊弄过去，岂不是就能高枕无忧了？

这里有个典型，獐子岛。

由于扇贝一会儿怕热，一会儿怕冷，一会儿又集体“跑路”……导致獐子岛扇贝，一直是“谜”一样的存在。

然而，獐子岛在、连续两年亏损之后，年账面上神奇地实现了万元净利润；随后又是亏损不断，在退市的边缘疯狂试探，但又总能安全上岸。

对于这样的公司，股市上有个诨号“不死鸟”。

面对“不死鸟”，你以为自己是“能割擅舞”的猎人，其实只是一只帮别人实现财富自由的猎物。

那么，弄虚作假的人，就不怕处罚吗？

估计真的不怎么怕……

毕竟，过去对于财务造假的公司顶格处罚只有60万元，对责任人顶格处罚只有30万元。和动辄几千万、几亿，甚至几百亿的犯罪金额相比，犯罪成本实在太低了。

不仅如此，由于核准制审核比较慢，导致排队时间比较长。

这也就导致，有些上市公司虽然经营很差、连年亏损，失去投资价值，但是因为它是一家上市公司，它依然能成为被人追捧的香饽饽——壳公司。

非上市公司收购“壳公司”，抄近路，实现借壳上市，只要把资产往“壳”中一注，马上就是一轮起死回生。

壳公司之所以受到追捧，另一个重要的原因，就是一些“瓤”很好的公司，上不了市。

比如，早期的阿里、京东等具有发展潜力的企业，因为不具备连续3年的盈利能力，就会被拒之门。这也就让那些能看得懂新兴企业发展的股民，错失了财富自由的机会。

至于即将全面实行的注册制，简单来说，上市条件不再是硬性要求企业具备连续盈利能，只要企业具备连续经营能力，过去一年营收或者利润状况还不错，就可以上市。

随着上市门槛大大降低，上市公司“供给”增加，曾经的打新、炒壳等乱象，将逐渐趋冷。

简而言之，可以理解为A股全面“港股化”。

充分市场化的港股，由于上市门槛低，虽然也是遍地垃圾股，但由于做空机构存在，“诈骗式上市”的难度很大。

市场博弈结果导致投资者只炒少数品种，前10%的股票占到总市值和交易量的大约7成。

并且，垃圾股基本是“主动退市”。主要原因是，垃圾股长期无人交易失去融资价值，企业每年要缴纳巨额律师、会计费用，不划算。并且，还要每年披露经营状况，定期“社死”。

整体看起来，港股显得更加健康，对股民更友善。

那么，A股为什么没有在一开始就全面实行注册制？

当下阶段，为什么要全面实行注册制，对于普通股民又意味着什么？

要想理解这一系列问题，就要知道A股是怎么来的。

01

A股难产港股支援

A股的故事，要从年9月8日说起。

那天，在北京万寿宾馆，中国农村信托投资公司总经理王岐山也组织了一场盛会。主持人由中国人民银行计划资金司司长宫著铭担任，中国经济界最具实力的官员和机构悉数到场。

彼时，经过改革开放10年的探索，市场经济的理念日渐清晰。但是，实战能力还很薄弱。其中，最重要的一个问题就是，如何利用市场筹集资金，借用人民的钱来发展国家。

年，上海正筹划开发浦东，而开发预算却高达几千亿。当时上海大部分财政收入要上交，北京方面，每一笔钱都有用处。

上海要发展，但是没本钱。

在此一年前，担任万寿宾馆会议主持人宫著铭，给时任上海市长朱镕基写了一封信：“要想发展浦东，就要借全国的钱。银行已经没有办法了，要搞个股票交易所才行。”

道理很简单，通过发行债券、股票，借人民的钱为人民做事。可是，这事谁也没有做过。整个中国大陆都没有历史经验可以借鉴。

年12月19日上午11点，在朱镕基发表祝词之后，上海证券交易所内的第一声锣声敲响了。

尽管大陆交易组建效率很高，但没有丝毫实战经验。随着投资规模扩大，中国人民银行、体改委、财政部各具职责，各级地方政府相继参与其中。结果，由于“九龙取水”的多头管理，导致责任不清、乱象百出。

野蛮化生长过程中，最怕盲目兴奋。越是怕什么，偏偏就会来什么。

乘着小平南巡的春风，年5月21日，上交所放开了当时仅有的15只股票的价格限制。

涨停板限制被打开，散户如同被释放的洪水猛兽，沪市当天就上涨了%。

由于当时手里有认购表才能买股票，而一个身份证只能限购10张认购表。一时间，全国各地的数百万张身份证寄往上海。

同样的妖风也刮到了深圳，8月盛夏，酷暑难当。但是，为了防止有人插队，深圳认购股票的市民，前胸贴后背，紧紧抱在一起。手里拿着一摞身份证。

当时，深交所对外公布发布万张认购表。实际上，只发出极少一部分，绝大部分被内部人员暗箱操作了。

8月10日傍晚，数千个没有抢到认购表的市民在深南中路游行，然后，包围了深圳市政府和人民银行。

这显然不是为国家蹚路的先行者们期望的结果。

同年4月29日，在人民大会堂，时任国务院副总理朱镕基接见了香港联交所主席李业广。

会谈期间，朱镕基就做出承诺：选择10家左右国有企业到香港上市。

当时的港交所正在和国际接轨，交易全部用电脑系统进行买卖。交易秩序的公开化、透明化也让香港证券体系达到国际水平。

比起当时水深火热的沪、深，香港成了那个更好的选择。

年7月，海虹集团（中国最大港口运营商招商局国际）赴港上市，开创了中资企业在香港直接发行股票和上市的先河。

年之后，青岛啤酒、上海石化、马鞍山钢铁等中国内地企业相继赴港上市。香港股市交易量大增，那年的12月10日，恒生指数也达到点的历史最高水平。

左：李业广右：朱镕基

通过港股，内地经济“借”到了钱。内地经济的快速发展，也让投资人赚到了钱。

内地和港交所同富贵过，更共患难过。

而让他们生死与共的敌人，叫索罗斯。

年10月，国际巨鳄开始攻击“一国两制”关系下的香港和大陆。他们计划，先狙击香港，然后顺势扳倒大陆，将大陆经济衰退到“解放前”。

泰铢就是前车之鉴。一旦港币、人民币汇率变动，很可能就是下一个泰国。

回归之前，香港与内地经济命脉已经连通。回归后，更是一荣俱荣，一辱俱辱。

据说，时任香港特首，曾秘密前往北京，向中央政府寻求解决之道。

年3月19日，香港终于吃下了定心丸。

这一天，在人民大会堂，国务院总理朱镕基面对海内外媒体，庄严承诺：“只要特区政府向中央提出要求，中央将不惜一切代价维护香港的繁荣稳定，保护它的联系汇率制度。”（在一国两制背景下，港币与美元挂钩，达成稳定汇率关系，外汇储备决定港币稳定性）

当时，香港拥有亿美元外汇储备，中央政府有大约亿美元。这股合力，给了二者打胜仗的底气。

与此同时，所有在港华资机构，都接到一条指令，配合港府打好这场金融战。

巨鳄一出手，香港股市恒生指数就从年4月的点，一路跌到8月的6点。索罗斯们的计划是，降到0点以下，彻底摧毁港市。

最终的决战发生在8月28日，索罗斯们大举抛出汇丰银行、中国电信、和记黄埔、长江实业等对恒生指数至关重要的股票。

香港特区政府经纪人随即大量吃进，一抛一接，15分钟内，就完成90亿港币的交易，创造港股历史罕见记录。

除了在港华资机构配合港府买入股票，当时的香港市民觉悟也很高，并未出现拿港币到银行集体兑换美元的现象。

此前，香港特首在电视上公开呼吁海外资本回救香港。呼吁发出第二天，就有15亿港币规模的资金流入香港。

决战前，索罗斯曾放出狠话：港府必败。

决战当天，经过海内外华人官民合作，港股恒生指数从6点，上涨到7点。

最终，陷入人民汪洋大海的国外资本，折戟于香港。不仅没能撼动港币、人民币，港府趁机拿下汇丰银行13%股份，取代英资，成为最大股东。

此后，不论是名义还是实质，港交所都不再是香港地区性交易所。

共同抗战之后，港交所、香港的命运，与内地市场经济更加血脉相连。

在“一国两制”的天才制度之下，一半华资一半外资的港市，看似游离，却已成为内地经济与国际资本之间的桥梁。

经历亚洲金融风暴，金融业已经成为香港除地产外的另一条重要经济支柱。港交所，也迎来新的历史使命。

当时的人们，可能很难想到，港交所会成中概股被围剿之后的“避难所”，会成为刺激A股快速游动的“鲶鱼”。

02

港交所A股的前车

说到港交所，一定绕不开李小加。

他是港交所的第一任内地出身的CEO，也是一个对香港和内地经济影响深远的人。

在港交所的