亲爱的各位朋友，周末好。

每逢周六，我们都聊聊非股市的一些投资和资产上的事宜，今天我们讨论银主盘。

什么叫银主盘呢？我理解的含义是：“银行和财仔将手中抵押的一些房产进行处置的一个过程，又或者是说处置之后产生的这些标的”，大陆的朋友可能很难理解“财仔”，它等同于大陆的小贷公司。此前就有主流媒体报道提及“香港有多单银主盘的涌现”，标题为《悲情城市》。坦白地说，我们觉得这只是冰山一角。

谈到数据方面的种种，我们此前就讨论过某某城市领先指数的构成，它们都是集中采样，在什么地方采样呢？都是在一些交通相对便利、人口密度比较大的区域，并以其中一些主要楼盘的成交价格作为指数的参考，其实这个是没有真实意义上的代表性，我觉得指数真实意义上的代表性，应该是涵盖整个房地产市场的各种种类，以及高中低档在各个种类里面的构成。而某某城市领先指数，除了能够忽悠大家继续觉得楼价很稳定，去一级市场里面不停的买楼之外，没有多大的实际意义。

实际上，银主盘不到年末是很难涌现的。所有的金融机构，无论是大的银行，还是小的贷款公司，他们不到最后一刻，实际上都不想抵押品变成一种烂账，但为什么年底（尤其是在12月到来年的3月份）会比较密集的涌现银主盘呢？这就得归功于香港的审计制度了，它会逼迫着所有的机构只要接受审计，不良资产就必须产生公允值，这个时候就得需要处置这些标的了。

所以我们之前专门分析了：房地产市场真正价格如何？过了年底就知道。可现在真正的结算日子还没到来，要处置的资产就已经开始出现了。其实更值得注意的是，据我们所估计，这多套标的其实是刚刚起步而已，而且数量还不是一个关键问题，当这个“潘多拉的魔盒”一旦打破，只要拍卖的价格出现下滑之后，按揭的差额部分会逼死很多正在按揭供楼的业主，因为银行们会逼死客户补差价（原来的估值和现在估值之间的差价），这部分才是真正可怕的。

值得庆幸的是，完善的监管体系迫使社会风险尽快的暴露出来、去解决，并通过一次破坏性的再平衡，然后达到一个相对健康的位置。所以，我很反对有些人一直谈论所谓的刚需，而忽视了很多投资盘在市场中造成低收入阶层的困境。

所有的刚需言论，其实真的不要听信太多的专家所云，坦白地说，我认为这只是“砖家”（砖头的砖）所说的支撑逻辑，类似“美元指数下跌会支撑资产价格上涨”等等这些，单独看待都是有道理的，但如果关联上其他因素一起研究，我们就不得不面对经济下滑才是最可怕的一个核心因素所在。在这种境况下，我们确确实实是要打破旧有的平衡，去建立一个新的平衡，而新的平衡恰恰是一个价格毁灭和再造的过程。所以，在市场波动的时候，大家有机会必须要检视一下：“怎么保存流动性差的资产价格？”我觉得这是重中之重，祝大家好运。