作者/云梦泽

寒冬之际，曾经备受资本追捧的影视行业热闹不再。在A股市场，影视公司并购重组、IPO等各类资本运作偃旗息鼓；新三板方面，几十家挂牌的影视公司纷纷逃离……

至暗时刻，有一家电视剧公司突然发布IPO招股书，让人眼前一亮。

这家英文名为“ValuesCulturalInvestmentLimited”的公司，就是原石文化，成立于年，主要从事电视剧制作、投资、发行代理等。

此前，原石文化曾出品《野山鹰》、《遥远的距离》、《女管家》、《夺金战》等电视剧。年以来，公司自制近代传奇剧《燕阳春》在山东卫视、天津卫视首播，爱国题材剧《共和国血脉》在央视一套首播。公司还参投了医疗剧《了不起的儿科医生》、网剧《罪夜无间》等。

资本运作方面，年10月，原石文化在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌；年12月，公司向浙江证监局报送首次公开发行股票并上市辅导备案材料，半年后宣布终止上市辅导；年9月，公司从新三板摘牌。

除了原石文化，早在年就从新三板摘牌的耀客传媒，今年年初也传出要赴港上市的消息，筹资额达1亿美元。

未来原石文化、耀客传媒等影视公司是否会掀起一波赴港上市潮，有待进一步观察。

原石文化年净利润大涨8.6倍

逾期应收款占比接近40%

招股书介绍，中国电视剧及网剧市场高度分散。年，五大剧集公司合计占有14.4%的市场份额；而原石文化排在第20至30名之间，市场占有率为0.2%。

原石文化制作、发行的电视剧题材广泛，包括年代情感、近代传奇、家庭伦理、都市浪漫、爱国、农村情感、现代侦探及战争等。

财报显示，—年，原石文化分别实现营收1.02亿、0.99亿、1.54亿；净利润分别为.3万、.1万、.3万。

尤其是年，在不少A股上市电视剧公司业绩大幅下滑甚至亏损的情况下，原石文化业绩不降反升，营收大涨了55%，净利润更是暴涨.7%。

究其原因，一方面是由于原石文化年的业绩基数比较低，电视剧《女管家》收入不及预期且年确认大部分制作成本；另一方面是由于公司年授出许可的首轮电视剧数目增加，以及提供发行服务的收益增加。

原石文化表示，尽管财年市场萎缩，但公司通过成功特色及采购畅销电视剧，保持电视剧播放权许可的良好发展势头。

然而，在收入增加的同时，原石文化也同样要面对回款难的问题。

—年年末，原石文化的应收款项及应收票据余额分别为.8万、.3万、.1万。其中，年相比年增幅达45.47%。

值得注意的是，到年年底，原石文化约有万元(约39.5%)的应收款项净额逾期超过1年。

对此，原石文化解释称，该笔款项主要涉及应收电视台款项，其结付付款的内部程序冗长。公司已采取严格的监控程序以尽量降低潜在风险，并已建立记录系统以监察应收款项及未付款发票。

5个核心股东已签署一致行动协议

主要高层均来自同一家公司

为了赴港上市，原石文化还搭建了VIE架构。

所谓VIE，即可变利益实体（VariableInterestEntities），也称“协议控制”，是指境外上市公司与境内运营公司相分离，境外上市公司通过协议的方式控制境内公司，使该境内运营公司成为境外上市公司的可实现利益提供者。搭建VIE架构的目的，是为了规避国内法律与监管政策对外资进入某些行业的限制。

从上图可知，目前原石文化的股权结构比较分散，其中最大的两个股东分别是BLWInvestment和穗甬国际，前者由白阳、刘佩瑶、吴涛、魏贤及刘乃岳分别持股43.44%、23.17%、15.44%、8.30%及9.65%，后者由穗甬控股全资持有。

原石文化的核心股东共5人，包括白阳、刘乃岳、刘佩瑶、魏贤、吴涛，年4月，5个核心股东签署了为期5年的一致行动协议。其中，刘乃岳还担任原石文化董事会主席、执行董事，刘乃岳的配偶魏贤及女儿刘佩瑶也是公司执行董事。

值得一提的是，原石文化有多名董事或高管来自同一家公司——苏州福纳文化科技股份有限公司。

董事方面，原石文化董事会主席刘乃岳在年至年担任福纳文化副总裁，其职责为协助总裁（范小天）工作；董事李芳，年至年担任福纳文化策划中心副总经理。

高管方面，原石文化行政总裁吴涛从年至年担任福纳文化副主任，职责为宣传、财务及发行工作；宣传及营销总监闫蓓，年至年曾在福纳文化担任发行部副总经理，负责电视剧宣传、发行及市场营销。

资料显示，福纳文化的主要业务为电视剧、电影的拍摄与发行，是北京地区以外唯一一家首批获得国家广电总局颁发的电视剧（甲种）制作许可证的民营制作机构。公司董事长、总裁范小天，身兼电视剧编剧、导演、出品人和作家等多职。

范小天

福纳文化出品的电视剧，主要包括《蝶舞天涯》、《春光灿烂猪八戒》、《福星高照猪八戒》、《喜气洋洋猪八戒》、《干部》、《红粉》、《太极宗师》、《新乱世佳人》、《都是天使惹的祸》、《武林外史》、《水浒后传》、《明星制造》、《萍踪侠影》、《风月·恶之花》、《唐朝浪漫英雄》等。

IPO募集资金将用于投拍4部剧

未来积极进军网剧市场

原石文化此次IPO所募资金，将用于以下3个方面：制作4部电视剧；购买电视剧版权(或播放权)；剩余资金用于公司一般运营。

电视剧制作方面，两部革命题材电视剧，总投资分别为万元、万元；一部家庭伦理题材电视剧，总投资万元；一部近代传奇电视剧，总投资万元。

值得一提的是，原石文化在招股书中还透露，公司将积极进军网剧市场，以扩充业务。

根据弗若斯特沙利文报告，网剧市场总收入由年的60亿元急增至年的亿元，年复合增长率为61.7%。到年，网剧市场的总收入预计将增加到亿元，—年的年复合增长率为6.8%。

原石文化认为，由于网剧市场高度分散且收入大幅上升，相信公司具有良好潜力开发网剧市场。为了捕捉网剧市场的商机，公司计划以执行制作人或非执行制作人的身份制作或投资更多网剧，并将上述网剧向网上视频平台授出许可，借此扩充业务。

不过，原石文化也承认，公司制作网剧的经验有限。目前，公司仅以非执行制作人身份参与制作一部网剧（即《罪夜无间》，今年4月16日在优酷首播）。

原石文化进一步表示，上述进军网剧市场的计划，是公司根据目前网剧市场及发展情况而定的。如果现行状况有变，无法保证公司成功进军网剧市场或制作出受欢迎的网剧。

此外，为了进军网剧市场，公司与视频平台发展更紧密的合作关系十分重要，但是对包括公司在内的新入行业者而言，此举耗费大量时间且不容易达成目标。

这是因为，为了管理及支持进一步扩张，公司需要聘请及培训更多拥有必要技术及知识的管理人员。但这些举措都需要大量管理时间以及重大资本开支，而有关开支未必能收回，并且可能将管理层的注意力由其他业务问题上转移。

如果公司无法有效及迅捷地管理业务增长，公司把握新业务机会的能力可能会受到重大不利影响，继而对公司业务及财务业绩造成重大不利影响。

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